4个月扔出150亿，宁王寻找下一个铁王座

全球市占率达39.9%，却未能阻止宁德时代股价的持续下滑。

这一现象的背后，是汽车制造商正逐步脱离对“宁王”电池的依赖——理想汽车已停止使用，小米也更换了供应商。与此同时，宁德时代正将资金投向芯片、机器人、DeepSeek和数据中心等领域。

汽车厂商正向电池领域深入，而宁德时代则在向电池之外拓展。这场反向突围的核心问题在于：当电池日益成为一种可比较价格的制造业产品时，宁德时代能否维持其定价权？

一个月内跌幅达24%，宁德时代面临何种挑战

打开理想最新款L9的电池包说明书，你会发现一个预料之中的变化：里面已找不到宁德时代的字样。

近期，资本市场也给出了反应。9月16日，宁德时代股价再度下跌3.81%，近一个月累计跌幅接近24%，较5月的历史高点已回落超过三成。回想今年5月，宁德时代交出史上最佳财报，股价盘中触及467.34元/股的历史最高价，对应总市值约2.12万亿元，如今市值已降至1.42万亿元，仅四个月便蒸发7000亿元。

作为A股最优质的龙头企业之一，宁王为何突然遭遇如此惨烈的下跌？

市场给出的理由并不复杂：锂价、产能、监管，以及一个日益明显的趋势——理想和小米等车企正在减少对宁德时代的依赖。

9月7日，理想汽车正式宣布，其自研电池已在L8、L6、i8车型上搭载，并将逐步推广至全系车型。新一代理想MEGA、理想i9等车型也将陆续从宁德时代电池切换至理想自研电池。就连目前的L9，也已申报换装自研电池的新车公告，预计明年正式切换。

小米也在采取类似举措。新上市的小米澎程N70和N90，并未继续使用宁德时代的电池，而是搭载了小米龙甲电池系统，电芯由中创新航、欣旺达等供应商提供。

这意味着，车企正逐步减少对宁德时代的依赖。

然而，问题在于宁德时代并未失去其市场地位。今年上半年，宁德时代全球动力电池装车量达242.7GWh，同比增长25.3%，市占率升至39.9%，继续位居全球第一。同期，公司实现营业收入2769.17亿元，同比增长54.8%；归母净利润432.84亿元，同比增长42%。

也就是说，一方面市场份额持续扩大、利润持续增长，另一方面股价却持续下跌。

既然“宁王”仍在增长，资本市场究竟在担忧什么？

尽管宁德时代的电池销量依然亮眼，但市场已开始担忧：如果越来越多车企都开始掌握电池技术，未来，宁德时代是否还能像过去一样，成为新能源汽车产业链中不可或缺的供应商？

车企向电池领域深入，宁德时代向电池之外拓展

过去，汽车厂商将电池视为一种标准化的动力总成，这造就了“宁王税”的本质。但当车企自身也开始研究电池，这笔税便不再那么容易征收。

如今，5C、6C甚至更高倍率充电、低温性能、续航、热管理、电池安全、智能BMS、能量管理等技术，越来越直接决定一辆车的产品力。

这也是为何理想开始自研电池系统，小米推出自己的龙甲电池。除了节省采购成本，更重要的是，车企不愿将决定消费者体验的核心部件完全交给供应商。

但另一方面，宁德时代并未停留在原有的电池业务中。

凤凰网科技注意到，车企和宁德时代正在进行一场反向突围：前者向电池内部深入，后者则试图摆脱对电池单一业务的依赖。

近年来，宁德时代的投资版图已明显超出传统电池产业链。从半导体芯片、机器人、智能驾驶，到AI算力基础设施，它一直通过溥泉资本、问鼎投资、晨道资本等平台持续下注。

其中，AI算力是最明显的主线。

凤凰网科技梳理发现，仅今年4月至5月，宁德时代及其关联方在AI算力基础设施领域，前后投入超过100亿元。

4月，宁德时代以约41亿元增资中恒电气控股股东，间接持有上市公司17.42%的股份；一个月后，宁德时代关联方又以约64亿元收购世纪互联最多38.1%的股份，成为第一大股东。前者从事数据中心高压直流供电设备，后者则是数据中心及算力基础设施服务商。

一边是电力，一边是算力场景。长江证券分析师张韦华此前在研报中指出，AI大模型运营成本中，电力成本占比可达60%至70%。宁德时代看中的，显然不仅是AI带来的算力需求，更是算力背后巨大的能源需求。

换句话说，它试图将自身在电池、储能和电力管理方面的能力，向AI算力基础设施延伸。

从DeepSeek到机器人，宁王在寻找下一个“高议价权”

更值得注意的是，宁王甚至投向了AI产业链的最上游。

今年6月，宁德时代体系参与了DeepSeek的首轮融资，出资规模约50亿元，其中包括宁德时代和溥泉资本。

凤凰网科技进一步穿透DeepSeek首轮融资的持股结构发现，宁德时代并非简单参投。在DeepSeek首轮融资中，新设持股平台杭州程砺持有DeepSeek约8.52%的股份；向上穿透，宁德时代通过问鼎投资持有杭州程砺约11.7%的份额，关联的溥泉资本另持约5%。

也就是说，宁德时代体系合计持有杭州程砺约16.7%的份额。按照持股比例简单计算，对应DeepSeek约1.4%的间接权益。

类似的布局还出现在半导体、机器人和智能驾驶领域。

在半导体芯片领域，宁德时代投资了思朗科技、SENASIC琻捷、星钥半导体、芯迈半导体等；在具身智能领域，则押注银河通用、千寻智能、松延动力、众擎机器人、萝博派对等公司；智能驾驶领域还有零一汽车、造父智能、拿森科技等。

从电池到芯片，从机器人到自动驾驶，再到DeepSeek和数据中心，宁德时代似乎正构建一个从能源生产、储存，到算力基础设施，再到AI、机器人和智能汽车终端的科技生态。

将这些投资放在一起看，宁德时代的意图便清晰了：它正在为电池业务之外的增长和议价权提前寻找落点。

车企正通过自研电池、二供和三供，降低对单一电池厂的依赖；宁德时代则通过技术研发和产业投资，将业务边界不断向电池之外延伸。

两边其实都在做同一件事：将产业链中最有价值的部分，尽可能掌握在自己手中。

这也解释了资本市场关注的重点，并非宁德时代今天是否还有客户。39.9%的市场份额依然表明，它在动力电池制造领域拥有巨大的规模、技术和成本优势。

真正的问题是：当车企越来越了解电池后，宁德时代是否还能继续拥有过去那样的定价权？

如果未来车企掌握电池定义权，而电池厂商之间开始围绕成本、良率和规模展开竞争，那么“宁王税”自然会受到压缩。

宁德时代此时大举布局AI、芯片、机器人和智能驾驶，或许也是在提前回答这个问题——如果电池越来越像一个可比较价格的制造业产品，它就必须提前找到下一个能产生高议价权的地方。